来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

 

竞争激烈是汽车之家面临的主要问题

在汽车之家（ATHM）2021财年的20-F文件中，汽车之家将自己描述为中国最大的“汽车服务平台”运营商，但行业数据却显示，汽车之家的主要竞争对手可能正在以牺牲自己的利益为代价，来扩大各自的市场份额。

国泰君安在2022年11月4日发布的一份研究报也告显示，汽车之家与其最主要的竞争对手之间的差距正在缩小。

在2021年第三季度，汽车之家的日活跃用户数比懂车帝高出了32%。而到了一年后的2022年第三季度，懂车帝的日活跃用户数仅比汽车之家同期的日活跃用户数低了8%。此外，在2022年第三季度，每天已经有32%的活跃用户在懂车帝平台上进行互动了，而汽车之家的活跃用户比例却相对较低，为27%。
 

汽车之家的另一个主要竞争对手易车去年在扩大用户规模方面也很迅速。易车在2022年前9个月新增了3140万用户，汽车之家2022年前9个月新增用户为2680万新用户。
 

根据艾瑞咨询的调查结果，汽车之家在2019年中国汽车广告和领先一代市场的收入份额为29.9%。相比之下，第二大和第三大企业的市场份额则要低得多，分别为16.8%和3.9%。虽然艾瑞咨询在研究中没有透露第二和第三大汽车平台运营商的名字，但猛兽财经认为，它们很可能分别是易车和懂车帝。

综上所述，汽车之家可能仍是中国领先的汽车平台运营商，但该公司的竞争对手正在迅速赶超。

新的增长机会和股票回购是关键的利好因素

虽然汽车之家的竞争对手正在取得进展，但该公司在新的增长机会和股票回购计划方面也有亮点。

尽管面临竞争压力，但汽车之家如果能够抓住新的增长机会，那么它未来可能会取得好于预期的的收入增长。

在2022年第三季度财报发布会上，汽车之家透露，新能源汽车的销售额在去年第三季度同比增长了141%。展望未来，汽车之家的战略是开设更多的“汽车之家能源空间站”（在一个线下店里就能体验到所有的新能源汽车），作为增加该业务未来收入贡献的一种手段，汽车之家的第一家体验店已经于2022年9月在上海向消费者开放了，该公司还计划在不久的将来建立更多的体验店，以展示新的新能源汽车。

另外，根据杰富瑞 2023年1月5日的报告，汽车之家在1月初的2023亚洲互联网企业大会上披露，该公司有意为“二手车”建立“一站式交易平台”。这可能成为汽车之家新的增长动力。因为2020年10月份，汽车之家就发表声明，强调其投资了一个名为“天天拍车”的“二手车拍卖平台”，猛兽财经认为汽车之家很可能利用其在“天天拍车”的股份来支持其建立一个新的综合用户汽车平台。

同样令人鼓舞的是，汽车之家一直在进行股票回购。在2022年8月初至2022年10月底期间，汽车之家花费了1.063亿美元用于股票回购，目前的股票回购授权持续到2023年11月中旬，仍有9370万美元(约占汽车之家市值的2.1%)。

根据S&P Capital IQ的估值数据，在2017年年中至2021年初期间，汽车之家股票一直在以未来12个月的普遍预期市盈率在十几倍至二十倍以下的区间进行交易。汽车之家目前的估值相对较低，是未来12个月预期市盈率的15.4倍，这可能是由于投资者对竞争的担忧。因此，股票回购不仅仅是返还股东资本的一种手段，也传达出了汽车之家认为其股价被低估的信息。